Китай столкнулся с дилеммой кредитора, который заимствовал слишком много, а вызванный пандемией крах мировой экономики поставил многих китайских должников в затруднительное положение.
Благодаря высокому уровню экономии и головокружительному экономическому росту на протяжении десятилетий Китай накопил огромный капитал. Иностранные резервы Народного банка Китая в 2019 году составили 3,2 биллиона долларов США. Государство использует капитал для внутреннего развития и заграничной экспансии.
Стремясь расширить свое влияние во многих странах, Китай стал крупнейшим официальным кредитором в мире, опередив Международный валютный фонд (МВФ) и Всемирный банк (ВБ). Но вызванный пандемией крах мировой экономики поставил многих должников Китая в затруднительное положение.
Популярная среди банкиров поговорка о том, что «когда вы не можете вернуть банку кредит в несколько тысяч злотых, то проблема у вас, а когда долг составляет сотни миллионов, то проблема у банка», показывает, как Китай попал в долговую ловушку, хотя он и является кредитором, а не должником.
Глобальный кредитор
Себастьян Хорн из Мюнхенского университета, Кармен Рейнхарт из Гарвардского университета и Кристоф Требеш из Кильского института мировой экономики собрали данные о китайских кредитах, охватывающих 152 страны. Правительство Китая выдало всему миру кредиты на более 5 биллионов долларов (6 процентов мирового ВВП), а в начале XXI века эта сумма составляла менее 500 млрд долларов (1 проц. мирового ВВП). Если к этому добавить иностранный инвестиционный капитал и прямые инвестиции, то общие финансовые притязания Китая за рубежом в 2017 году составили более 8 процентов мирового ВВП.
Такой рост официального китайского кредитования, а также инвестиций почти беспрецедентен в истории и сопоставим только с увеличением акции по кредитованию в США в результате Первой и Второй мировых войн.
Большая часть задолженности была приобретена Народным банком Китая, то есть центробанком, на международных рынках облигаций. Кроме того, правительство предоставляло все более крупные прямые кредиты, особенно развивающимся и восходящим странам. Для стран с высоким и средним уровнем развития наиболее распространенной формой кредитования являются портфельные инвестиции, как правило, путем покупки государственных облигаций Народным банком Китая. В результате многие развитые страны имеют большую задолженность перед китайским правительством.
Самый известный пример – покупка Китаем государственных облигаций США (и других американских активов с фиксированным доходом), которые резко выросли с начала 2000 года и достигли пика в 2011 году на уровне 1,6 биллиона долларов, то есть 10 процентов. ВВП США.
«На Китай приходится четверть всех банковских кредитов, предоставляемых восходящим рынкам».
Значительно выросли и другие виды государственного финансирования: официально гарантированные коммерческие кредиты, потоки капитала и прямые иностранные инвестиции в развитые страны. Китай создал глобальную сеть постоянных кредитных линий в Народном банке Китая на общую сумму более 500 млрд долларов. На Китай приходится четверть всех банковских кредитов, предоставляемых восходящим рынкам. Для 50 крупнейших получателей китайских кредитов – в основном маленьких или более бедных стран – долг в Китае вырос примерно с 1 процента ВВП в 2005 году до более чем 15 процентов в 2016 году. Кредиты почти полностью управляются госучреждениями – правительством, центробанком и государственными коммерческими банками.
В случае более бедных стран долг Китаю в настоящее время составляет в среднем почти 40 процентов общего, официального внешнего долга. Государственные кредиты Китая, как правило, имеют относительно высокие процентные ставки и короткие сроки погашения, в отличие от кредитов МВФ и Всемирного банка, которые обычно имеют преференциальные условия.
Динамика кредитования Китаем стран с низкими доходами напоминает ситуацию 70-х годов XX века, когда богатые ресурсами страны получали большие синдицированные банковские кредиты. Банки надеялись вернуть деньги, которые они заняли, так как цены на сырье росли. Однако в конце 70-х годов они начали падать и страны обанкротились, что привело к «потерянному десятилетию» в Латинской Америке и других регионах. С 2011 года должники все чаще обращаются к Китаю с просьбой о реструктуризации долга, что означает растущие проблемы как для должников, так и для кредитора.
Скрытый долг
Исследователи констатируют, что о 50 процентах кредитов, предоставленных Китаем развивающимся странам, не сообщается ни МВФ, ни Всемирному банку. Moody’s и Standard and Poor’s, как и другие рейтинговые агентства, отслеживают кредиты от частных кредиторов (банков, держателей облигаций или других лиц). Кредиты, предоставляемые одной страной другой, не являются постоянным элементом их деятельности.
Парижский клуб отслеживает государственные кредиты официальных двусторонних кредиторов (то есть других стран), поэтому теоретически он должен включать большинство китайских иностранных кредитов. Однако Китай не является членом Парижского клуба и не подчиняется стандартным требованиям о предоставлении информации. Кроме того, Китай не входит в Группу по экспортным кредитам ОЭСР, которая предоставляет данные о долгосрочных и краткосрочных потоках коммерческих кредитов. В результате документация по международным кредитам Китая является неявной или неполной. Народный банк не публикует информацию о покупках активов или структуре своего портфеля.
Китай начал передавать Банку международных расчетов (БМР) отчеты в 2015 году, но правительство отказалось публично раскрыть свои двусторонние кредитные соглашения. Доступны только агрегированные данные. Объем «скрытых» кредитов в 2016 году составил более 200 млрд долларов. Проблема особенно острая в двадцати развивающихся странах. Оценить реальные затраты на обслуживание долга невозможно.
Эта непрозрачность затрудняет оценку активов частными инвесторами. Это также является препятствием на пути к решению долгового кризиса, так как информация о размере и структуре задолженности страны имеет решающее значение для обеспечения справедливого распределения нагрузки и порядка кризисного управления.
Финансирование инициативы «Один пояс и один путь»
Китай не предоставляет подробной информации о деятельности по прямому кредитованию в рамках инициативы «Один пояс и один путь». Известна лишь частичная информация. Например, коммерческий Bank of China сообщил, что с 2015 года предоставил кредиты на сумму 100 млрд долларов странам, в которых реализуются инвестиции, связанные с новым Шелковым путем. По данным МВФ, кредиты, предоставляемые Китаем для этих инвестиций, часто очень рискованны и приводят к чрезмерной задолженности стран, участвующих в инициативе.
Примером может быть Джибути, где находится единственная иностранная военная база Китая. Поднебесная предоставила кредитов почти на 1,4 млрд долларов, что составляет 75 проц. ВВП этой страны. Процентная ставка некоторых кредитов была ниже рыночной, но кредит на строительство железной дороги Аддис-Абеба-Джибути был предоставлен на коммерческих условиях. Госдолг увеличился с 50 до 85 процентов ВВП и является самым высоким из всех стран с низкими доходами. Кредиты в основном предоставляет China Exim Bank и гарантирует правительство Китая.
На Мальдивах Китай участвует в трех проектах: модернизация международного аэропорта, стоимость которой составляет около 830 млн долларов; строительство жилого квартала и моста возле аэропорта стоимостью около 400 млн долларов; и перенос главного порта (ориентировочная стоимость неизвестна). ВВП Мальдив составляет менее 6 млрд долларов.
China Exim Bank предоставил Лаосу кредит в размере 465 млн долларов на строительство и эксплуатацию железной дороги. Правительство Лаоса подписало также кредитное соглашение на 600 млн долларов на гидроэнергетический проект. В Черногории, госдолг которой превышает 70 процентов
ВВП, тот же банк финансирует 85 процентов стоимости автобана, соединяющего прибрежный город Бар с Сербией. Ориентировочная стоимость инвестиций – 1,1 млрд долларов.
В 2017 году банк подписал соглашение с правительством Монголии о финансировании строительства гидроэлектростанции и автобана из аэропорта до столицы. Общая стоимость – около 1 млрд долларов. Гидроэнергетический проект был остановлен, а кредит предназначен для других целей.
В Таджикистане Китай финансирует строительство газопровода, а в Кыргызстане – железной дороги и автобана. China Exim Bank является крупнейшим отдельным кредитором, участие которого в Кыргызстане составляет 1,5 млрд долларов, то есть около 40 процентов общего внешнего долга этой страны.
В Пакистане реализуется флагманский проект инициативы «Один пояс и один путь» – китайско-пакистанский экономический коридор (CPEC). Общая стоимость проектов CPEC оценивается более чем в 60 млрд долларов. В энергетические проекты будет инвестироваться не менее 33 млрд долларов. Китай профинансирует около 80 процентов стоимости.
Инвестиции в инфраструктуру и энергетику обычно дороже, чем планируется изначально, а их рентабельность зависит от общей экономической ситуации. Вызванный пандемией мировой кризис привел к задержке в реализации проектов, а у стран-должников Китая имеются проблемы с выплатой кредитов.
Дилемма кредитора
Правительство Китая получило запросы от правительств Пакистана, Кыргызстана, Шри-Ланки и ряда африканских стран на реструктуризацию, отсрочку или аннулирование десятков миллиардов долларов кредитов, которые должны быть погашены в этом году.
«Китай столкнулся с дилеммой кредитора, который занял слишком много».
Эфиопия, с самой быстроразвивающейся экономикой Африки, обратилась к Китаю с просьбой списать часть долга и играет важную роль в переговорах о реструктуризации долга от имени других африканских стран. Малайзия отменила некоторые кредитные сделки, вынудив Пекин сократить их с 16 до 11 млрд долларов. Китай столкнулся с дилеммой кредитора, который занял слишком много. «Списание долга — это непросто и неэффективно», – написал в Global Times, газете контролируемой коммунистами, Сун Вэй – высокопоставленный чиновник Министерства торговли Китая. «То, что Китай может сделать в рамках помощи, так это оживить проекты, финансируемые за счет кредитов и получить постоянную прибыль вместо простых мер, таких как предложение списания».
Китайские экономисты и партийные лидеры опасаются, что снисходительная позиция в отношении одних должников побудит других задержать выплаты и Китай потеряет часть огромной задолженности развивающихся стран. Финансовая система Китая уже испытывает напряжение из-за долгов, накопленных государственными предприятиями и местными органами самоуправления.
Поэтому Китай отверг идею массового списания долга, хотя и присоединился к инициативе G20 по заморозке выплат двусторонних кредитов странам с низкими доходами до конца 2020 года, а возможно, даже 2021 года. Но по мнению Сун Вэя погашение кредитов, предоставленных China Exim Bank для проектов «Один пояс и один путь», не будет заморожено.
Появились обвинения – в том числе со стороны администрации Дональда Трампа – что целью огромных кредитов странам с низким доходом, но имеющими полезные ископаемые или стратегическое местоположение, было поглощение ценных активов. Поглощение гарантий за пределами страны сложное и может привести к политическим конфликтам, к которым государство, претендующее на роль сверхдержавы, еще не готово.
Поэтому Китай пытается прийти к соглашению с должниками. В апреле киргизское правительство объявило, что Китай согласился изменить график выплаты долга в размере 1,7 млрд долларов, но не раскрыло деталей. China Development Bank расширил кредитную линию на 700 млн долларов, чтобы помочь Шри-Ланке. Он также снизил процентную ставку и отсрочил погашение на два года.
«Кризис может остудить амбициозные планы Китая по созданию блока финансово зависимых стран».
Дальнейшее развитие ситуации будет зависеть от продолжительности и глубины экономического кризиса, который затронул практически все страны мира. Кризис может ослабить амбициозные планы Китая по созданию блока финансово зависимых стран.
Профессор Брахма Челани, один из лучших геостратегов в мире, работающий в Centre for Policy Research в Нью-Дели, использовал термин «дипломатия долговой ловушки» применительно к политике Китая. Только вот в этой ловушке оказываются не только должники, но и кредитор. В случае жестких переговоров страны-должники могли бы построить единый фронт. Их козырем будет подробная информация об объеме и условиях китайских кредитов, что поставит Китай в неудобное положение.
Автор статьи: Витольд Гадомский, экономический журналист.
Fot. Фот. Freepik/public domain/chinalogist.ru, wikipedia.com
