До пандемии в мировой экономике имели место глубокие изменения. Текущий кризис ускорит некоторые из этих процессов, появятся и новые явления. Это определенно станет поворотным моментом в экономической истории XXI века.
До сих пор непонятно, какое влияние вторая волна пандемии, если таковая будет, окажет на экономику.
Беспокойство вызывает пример Израиля, который повторно ввел локдаун из-за увеличения числа заболеваний COVID-19. Организация экономического сотрудничества и развития (ОЭСР) прогнозирует, что каждый месяц локдауна вызывает уменьшение годового роста ВВП на 2 процента, а в некоторых секторах, таких как туризм и гостиничный бизнес, наблюдается гораздо более глубокий спад – до 70 процентов.
Во время кризиса мы догоняем Европу быстрее
Таким образом, вторая волна пандемии может изменить текущие прогнозы на 2020-2021 гг. Такой сценарий может привести к снижению ВВП в зимние месяцы. Однако шок не будет таким сильным, как во втором квартале 2020 года, благодаря опыту борьбы с вирусом, инновациям в лечении, тестировании и отслеживании распространения пандемии, а также способности компаний адаптироваться. Также растет оптимизм в отношении возможности создания вакцины.
Согласно сентябрьскому прогнозу Fitch Rating, глобальный ВВП в этом году сократится на 4,4 проц., в 2021 году вырастет на 5,2 проц., а в 2022 году – на 3,6 процента. Общий рост мирового ВВП за три года должен составить 4,2 процента.
Согласно прогнозам в 2020 г. ВВП мировой экономики должен снизиться на 4,4 процента.
Преимущество прогноза Fitch состоит в том, что он более актуален, чем прогноз МВФ, ОЭСР и Евростата. Он учитывает не только снижение ВВП, которое имело место в первом полугодии, но также восстановление экономики отдельных стран в летние месяцы и прогнозы, касающиеся очередного локдауна. Поэтому я принимаю этот прогноз как базовый. По сравнению с июньским прогнозом агентство Fitch пересмотрело в сторону увеличения рост (а точнее падение) ВВП мировой экономики; в этом году ожидается падение на 4,4 процента, в то время как предыдущий прогноз предполагал падение на 4,6 процента.
Менее серьезным, чем казалось три месяца назад, будет падение ВВП США – 4,6 процента против 5,6 процента в предыдущем прогнозе. Fitch также пересмотрело свой прогноз по Китаю в сторону повышения – на 2,7 процента, то есть на 1,5 процентного пункта больше, чем прогнозировалось в июне.
По еврозоне прогноз оказался хуже – падение в этом году на 9,0 процентов, то есть на 1 процентный пункт больше, чем в июньском прогнозе, а по Великобритании – 11,5 процента против 9,0 процентов прогнозируемых ранее.
Если прогноз Fitch сбудется, то через три года ВВП еврозоны составит на 1 проц. меньше, чем в 2019 году, ВВП США на 2 проц. больше, Китая на 16,7 проц. выше, а Японии – на 1 проц. меньше.
ВВП развивающихся стран в 2022 году составит 110,2 проц. от уровня 2019 г., а развитых стран – 100,4. Таким образом, текущий кризис, как и кризис 2008-2010 гг., будет способствовать сокращению дистанции между богатыми странами и странами, претендующими на эту позицию, особенно странами Азии.
Китай опережает США
Вызванный пандемией кризис приблизит номинальный ВВП Китая к ВВП США или же, с учетом паритета покупательной способности, значительно его обгонит.
Китай – единственная крупная экономика, в которой в этом году ожидается рост ВВП. Этим они обязаны эффективной борьбе с COVID-19 с помощью радикальных мер, которые трудно применить в неавторитарных странах или же в авторитарных, но с плохим управлением (случай России и Беларуси).
Движущей силой оживления экономики Китая являются инвестиции, которые в этом году, по прогнозу Fitch, вырастут на 9,5 проц., а в 2021 году – на 9,6 проц. Это единственный такой случай в крупных экономиках. В США Fitch прогнозирует снижение инвестиций в этом году на 4,6 проц. и рост на 4,4 проц. в следующем году, в еврозоне соответственно: падение на 10,6 проц. и рост на 0,9 проц., в Германии падение на 3,6 проц. и рост на 4,6 проц., в Великобритании падение на 15,4 проц. и рост на 1,9 проц., в Польше падение на 4,0 проц. и рост на 5,8 проц.
Инвестиционные расходы во многом зависят от ожиданий будущей конъюнктуры и стабильной экономической политики. У китайских властей также есть дополнительные инструменты в виде дешевых кредитов и административного давления на правления государственных и частных компаний. Отсюда и прогноз такого роста расходов, опережающего рост потребления и ВВП. Китайские инвестиции – это хорошая новость для остального мира, особенно для сырьевых стран, которые могут рассчитывать на повышение экспортных цен в ближайшие месяцы.
Изменение цепочек поставок
Опыт вызванного пандемией кризиса побудит советы директоров многих компаний перестроить цепочки поставок. Общественное и политическое давление может привести к переносу части производства из отдаленных стран, таких как Восточная Азия, в свою или соседние страны, если они не разделены таможенными границами.
Наиболее поразительной во время пандемии была хрупкость цепочек поставок в секторе здравоохранения.
Хотя Соединенные Штаты тратят больше всех в мире на исследования и развитие, в начале кризиса они были не в состоянии обеспечить необходимое количество медицинских материалов, таких как маски, тестовые наборы и респираторы, так как 70 проц. используемого в США медицинского оборудования и лекарств импортируется.
Сложные цепочки поставок не могут быть перестроены за один день. Но чаще, чем это было раньше, будут создаваться новые производственные предприятия в развитых странах с высокой стоимостью рабочей силы. Это ускорит процесс автоматизации, что является плохой новостью для сотрудников, а новые рабочие места будут создаваться в основном в сфере услуг.
Проигравшие отрасли: туризм и авиатранспорт
Рынок туризма – один из наиболее пострадавших секторов. Кризис ударил по туристическим агентствам, отелям и авиакомпаниям. Объем авиаперевозок на пике кризиса во всем мире сократился на 70 процентов. Сейчас это всего лишь половина докризисного уровня.
После того, как пандемия закончится, туризм постепенно вернется в докризисное состояние, но направления путешествий могут измениться. Люди предпочтут путешествовать в районы, расположенные ближе к месту их проживания, а на восстановление авиатранспорта потребуется несколько лет, чтобы вернуть его к начальному уровню. Так же было после терактов 11 сентября 2001 года.
Служебные командировки составляют 12 процентов от проданных авиабилетов, но приносят 70 процентов прибыли авиакомпаний.
Большая часть клиентов авиакомпаний и отелей — это люди в командировках. Они тем ценнее, что чаще выбирают дорогие места в бизнес-классе и номера в пятизвездочных отелях. Служебные командировки составляют лишь 12 процентов от всех проданных авиабилетов, но приносят до 70 процентов прибыли авиакомпаний.
Во время пандемии бизнес-конференции и встречи сменились видеоконференциями, организация которых намного дешевле, а эффект сопоставим. В ближайшем будущем конференции, выставки и другие деловые мероприятия также могут проводиться онлайн. Бюджеты на командировки — это большие расходы для многих компаний, а доступность виртуальной альтернативы – это хороший повод сократить расходы. Поэтому правдоподобно постоянное уменьшение количества деловых поездок, что приведет к снижению доходов авиакомпаний, отелей, ресторанов и прокатов автомобилей.
Еще до начала кризиса, в сентябре 2019 года, обанкротилась самая старая британская туристическая компания Thomas Cook, представленная в нескольких десятках стран и имеющая собственные авиакомпании. Можно ожидать, что после завершения финансируемых правительством защитных программ, туристическую и авиационную отрасли ожидает волна банкротств.
Недвижимость
Тенденция к удаленной работе сохранится и после окончания пандемии. Поэтому и спрос на дорогие офисные помещения в центрах крупных городов будет снижаться.
В одном из самых дорогих мест в мире – на нью-йоркском Манхэттене, до кризиса офис для сотрудника стоил в среднем около 20 тыс. долларов в год. Компании могут сэкономить эти деньги, перейдя на удаленную работу. Некоторые корпорации, например Barclays, уже заявили о своем намерении ограничить количество рабочих мест в главных финансовых центрах.
Дальнейшая миграция в Интернет также будет давлением на снижение цен на торговые площади. В долгосрочной перспективе может упасть также спрос на квартиры в лучших районах города, поскольку удаленным работникам не нужно жить рядом со своим работодателем. Застройщикам, которые до сих пор сосредотачивались исключительно на крупных городах, необходимо пересмотреть свою стратегию. Возможно, прибыльными станут инвестиции в небольших городах, хорошо связанных телеинформационной сетью.
Финансовый сектор
Государственные программы поддержки ликвидности предприятий предотвратили массовые банкротства, поэтому кризис не распространился на финансовые учреждения. Но котировки банков падают с начала года.
Акции JPMorgan Chase – крупнейшего с точки зрения активов американского банка – потеряли 30 проц., акции крупнейшего европейского банка HSBC – почти 50 проц., крупнейшего банка Евросоюза BNP Paribas – 35 проц. Рынок в ожидании банковского кризиса, который может произойти, когда закончатся деньги, передаваемые из бюджетов компаниям, имеющим задолженность перед банками.
Розничная торговля
Обороты в Интернет-торговле растут уже несколько лет. Некоторые традиционные розничные сети переходят на онлайн-торговлю, которая процветает во время пандемии. Интернет-продажи позволяют искать самые дешевые предложения, что особо полезно в случае товаров, качество которых стандартизовано – например, бытовой техники, книг, электронного оборудования.
Пандемия приведет к банкротству многих розничных сетей, которые не могут быстро переключиться на онлайн-торговлю, например книжных магазинов.
Отрасли-победители: технологии и фармацевтика
Благодаря удаленной работе и вынужденным пандемией удаленным контактам, выиграли специализирующиеся на полезных технологиях компании. И фармацевтический сектор. В первые месяцы пандемии, когда курсы акций большинства компаний пикировали, росли акции компаний, производящих тесты для определения наличия вируса в организме и обещающих разработать вакцину против коронавируса или лекарства для лечения болезни.
Акции британско-французской группы Novacyt, поставляющей широкий спектр тестов и реактивов, с начала года до конца апреля выросли в 26 раз. В январе 2020 года компания объявила, что ее подразделение молекулярной диагностики Primerdesign запустило молекулярный тест на наличие вируса SARS-CoV-2. Тест был одобрен Всемирной организацией здравоохранения (ВОЗ) в апреле 2020 года и продан во многие страны. Novacyt обогнал конкурентов, но, когда другие компании начали поставлять тесты, акции компании упали.
Столь же впечатляющего роста добилось несколько других корпораций фармацевтической и биотехнологической отраслей. Рынок негативно отреагировал на неудачи. Компания Gilead Sciences, входящая в индекс NASDAQ, изначально быстро росла в цене, поскольку ее противовирусный препарат Veklury был признан одним из самых многообещающих потенциальных средств лечения COVID-19. Но в июле Управление по санитарному надзору за качеством пищевых продуктов и медикаментов США (FDA) предупредило о потенциально вредном взаимодействии с другими лекарствами и акции Gilead Science упали до уровня начала года.
Согласно отчетам Forbes, Стефан Бансель, генеральный директор корпорации Moderna, стал миллиардером за одну ночь после того, как компания объявила, что ожидается начало исследований вакцины COVID-19 на людях.
Zoom стал широко используемым инструментом в телеконференциях и дистанционном обучении. Неудивительно, что акции Zoom Video Communications росли как во время понижения фондовой конъюнктуры, так и позже, когда рынок начал расти в результате вмешательства Федеральной резервной системы. Сегодня они почти в 6 раз дороже, чем в начале года.
Сохранятся ли рыночные тенденции имеющие место во время пандемии после того, как она пройдет? Некоторые, наверное, да. Интернет-носители культуры и приложения для удаленного общения – это инновации, которые навсегда войдут в нашу жизнь. Компании фармацевтической и биотехнологической отраслей соревнуются в поиске эффективной вакцины от SARS-CoV-2. Корпорация, которая первой начнет массовое производство вакцин, переживет бум, но только до тех пор, пока пандемия не закончится.
Победителями пандемии также станут фонды private equity, хедж-фонды и институциональные инвесторы, которые смогут использовать провал фондового рынка для покупки ценных активов по чрезвычайно низким ценам. Аналогичный процесс имел место в 2008-2010 годах во время мирового финансового кризиса.
Фот. Pexels/free domain
