Cifrele PMI din decembrie sugerează că zona euro a încheiat 2025 cu stabilitate, dar cu puțin avânt. Creșterea a continuat în sectorul privat, deși ritmul s-a încetinit și a devenit mai inegal, întărind îngrijorările privind profunzimea și durabilitatea redresării.
Potrivit HCOB Eurozone Composite PMI, producția sectorului privat a crescut pentru a douăsprezecea lună consecutivă în decembrie, dar la cel mai slab ritm din septembrie. Indicele de Producție al PMI Compozit a scăzut la 51.5, față de 52.8 în noiembrie, indicând o răcire a activității după un toamnă mai puternică. Chiar și așa, ultimul trimestru al anului 2025 a oferit cea mai puternică creștere medie de la al doilea trimestru al anului 2023, indicând că decembrie a marcat o pierdere de viteză mai degrabă decât o scădere reînnoită.
Încetinirea a fost determinată în principal de sectorul serviciilor. Deși activitatea din servicii a rămas în expansiune, creșterea s-a atenuat, iar afacerile noi au crescut mai lent, devenind din ce în ce mai dependente de cererea internă. Serviciile orientate spre export s-au slăbit semnificativ, cu contractarea afacerilor noi pentru export la cel mai accentuat ritm din septembrie. Producția continuă să apese pe performanța generală, cu comenzile fabricii scăzând în continuare și contribuind la cea mai slabă creștere a afacerilor totale noi din toamna devreme.
Tendințele de pe piața muncii au rămas relativ reziliente la nivelul zonei euro. Angajările au continuat să crească susținute de servicii, în timp ce numărul de angajați din producție a scăzut din nou. În același timp, cererea mai slabă a permis firmelor să reducă mai rapid lucrările restante, cu stocurile scăzând la cel mai rapid ritm din ultimele trei luni, indicând o relaxare a presiunii capacității mai degrabă decât o creștere a stresului.
Dinamicile costurilor, totuși, au devenit mai puțin favorabile. Inflația costurilor de intrare a accelerat la un nivel maxim în nouă luni atât în producție, cât și în servicii, în timp ce inflația prețurilor de ieșire a rămas redusă și neschimbată față de noiembrie. Această combinație indică o putere limitată de stabilire a prețurilor, în ciuda costurilor în creștere, un model consistent cu tonul mai precaut observat în sondajele de încredere în afaceri, în special în rândul furnizorilor de servicii.
Regatul Unit: creștere marginală, bază de cerere slabă și presiuni în creștere ale costurilor
Activitatea economică a Regatului Unit a rămas în ușoară expansiune în decembrie, dar avântul a rămas slab și inegal. Indicele de Producție al PMI Compozit a urcat la 51.4, indicând o creștere continuă, dar fragilă, determinată mai mult de factori pe termen scurt decât de o redresare susținută a cererii.
Producția din manufactură a crescut pentru a treia lună consecutivă, cu PMI-ul crescând la 50.6, cel mai înalt nivel din ultimele 15 luni. Totuși, creșterea a fost determinată în mare parte de acumularea de stocuri și de eliminarea restanțelor, mai degrabă decât de comenzi noi mai puternice. În timp ce cererea internă a înregistrat îmbunătățiri timide, comenzile de export au continuat să scadă, subliniind slăbiciunea persistentă a cererii transfrontaliere relevante pentru transportul internațional. Angajările în producție au scăzut din nou, deși într-un ritm mai lent, sugerând că sistemul rămâne cu capacitate excedentară.
Sectorul serviciilor a crescut de asemenea doar marginal, cu activitatea mult sub media sa pe termen lung. O revenire modestă în noile afaceri a oferit puțin sprijin, inclusiv o îmbunătățire limitată în cererea de export, dar angajările au continuat să scadă pentru a cincisprezecea lună consecutivă. Costurile în creștere ale salariilor și carburanților au împins inflația prețurilor de intrare mai sus, în timp ce firmele au raportat o capacitate limitată de a transfera aceste costuri, indicând o presiune continuă asupra marjelor pe întreg lanțul de aprovizionare.
În general, datele din decembrie indică stabilitate în loc de accelerare a economiei britanice. Pentru transporturi și logistică, cererea nu mai scade, dar redresarea lipsită de amplitudine, în timp ce presiunile costurilor continuă să limiteze recuperarea marjelor.
Germania: încetinirea condusă de manufactură apasă pe cererea de transport
Expansiunea sectorului privat din Germania a încetinit în continuare în decembrie, confirmând pierderea de avânt la sfârșitul anului. Indicele de Producție al PMI Compozit a scăzut la 51.3, cel mai redus nivel din ultimele patru luni, pe măsură ce slăbiciunea reînnoită din manufactură a compensat creșterea continuă, deși în retragere, din servicii.
Condițiile din manufactură s-au deteriorat mai accentuat, cu PMI-ul pentru manufactură căzând la 47.0, semnalând o revenire la contracție după nouă luni de creștere a producției. Producția a scăzut pentru prima dată din februarie, determinată în principal de comenzile de export în scădere, care au scăzut la cel mai rapid ritm din ultimul an. Tăierile de personal în manufactură s-au accelerat, în timp ce activitatea de achiziții și stocurile de intrări au fost reduse în continuare, indicând volume de transport pe termen scurt reduse.
Prin contrast, sectorul serviciilor a rămas în expansiune, deși la un ritm mai lent. PMI-ul pentru servicii s-a redus la 52.7, reflectând creșterea mai lentă a noilor afaceri și scăderea încrederii. Deși firmele de servicii au raportat o creștere modestă a comenzilor de export pentru prima dată în peste un an, aceasta nu a fost suficientă pentru a compensa presiunea asupra cererii generale determinată de manufactură. Stocurile restante au scăzut din nou, sugerând o solicitare limitată asupra capacității.
Costurile de intrare au crescut în ambele sectoare, producătorii raportând prima lor creștere a prețurilor de achiziție în aproape trei ani, în timp ce firmele de servicii au întâmpinat în continuare presiunea costurilor generate de salarii. Capacitatea de stabilire a prețurilor a rămas limitată, în special în manufactură, unde prețurile de ieșire au continuat să scadă. În general, încetinirea Germaniei este determinată de slăbiciunea industrială și a exporturilor, cu presiune continuă asupra volumelor de transport transfrontalier.
Franța: redresarea manufacturii condusă de exporturi compensează serviciile stagnante
Sectorul privat din Franța a încheiat 2025 aproape de stagnare, cu o redresare modestă în manufactură compensată de o activitate stabilă a serviciilor. Indicele de Producție al PMI Compozit s-a menținut la 50.0 în decembrie, după o creștere ușoară în noiembrie, confirmând lipsa de avânt substanțial.
Manufactura a oferit principalul semnal pozitiv. PMI-ul pentru manufactură a crescut brusc la 50.7, revenind în expansiune pentru prima dată în trei luni. Această îmbunătățire a fost determinată în principal de o creștere a comenzilor de export, care au crescut la cel mai rapid ritm din aproape patru ani, în special către alte piețe europene și America de Nord. Producția s-a stabilizat după contracția din noiembrie, în timp ce angajările au crescut la cel mai rapid ritm din august. Totuși, firmele au continuat să reducă activitatea de achiziții și să mențină stocuri prudente, indicând precauție și încredere limitată în cererea susținută.
La polul opus, sectorul serviciilor a pierdut avânt, cu activitatea în mare parte neschimbată în decembrie. Noile afaceri au stagnat, iar cererea de export a scăzut accentuat, marcând cea mai slabă performanță în vânzările internaționale de servicii de peste un an. Angajările au rămas constante, iar stocurile restante au continuat să scadă, indicând capacitate disponibilă și condiții interne de cerere slabe.
Presiunile costurilor în Franța au fost relativ moderate comparativ cu alte economii majore din zona euro. Inflația costurilor de intrare a rămas istoric scăzută în servicii și s-a diminuat în manufactură, permițând firmelor să mențină prețurile de ieșire stabil. Puterea de stabilire a prețurilor redusă și cererea fragilă continuă să limiteze recuperarea marjelor.
Spania: puterea serviciilor determină creșterea pe măsură ce manufactura slăbește
Spania a rămas cel mai puternic performer dintre economiile majore ale zonei euro în decembrie, deși creșterea a devenit din ce în ce mai inegală între sectoare. Indicele de Producție al PMI Compozit a crescut la 55.6, reflectând o accelerare puternică a serviciilor care a compensat mult scăderea din manufactură.
Sectorul serviciilor a continuat să crească într-un ritm robust, cu PMI-ul pentru servicii urcând la 57.1, cel mai înalt nivel din ultimele 12 luni. Creșterea a fost susținută de cererea internă în creștere și o redresare moderată a vânzărilor de export, inclusiv din piețe europene cheie. Angajările au crescut într-un ritm mai rapid, ajutând firmele să gestioneze volumele de muncă, deși costurile în creștere ale salariilor, combustibilului și energiei au împins cheltuielile de operare mai sus și au condus la noi majorări ale prețurilor serviciilor.
Prin contrast, manufactura a alunecat înapoi în contracție. PMI-ul pentru manufactură a scăzut la 49.6, încheind o perioadă de opt luni de expansiune. Producția și comenzile noi au scăzut simultan, parțial determinate de o scădere accentuată a cererii de export, marcând cea mai abruptă cădere a comenzilor noi de export din aprilie. Producătorii au răspuns prin tăierea activității de achiziții și reducerea personalului, indicând o cerere de transporturi mai slabă legată de lanțurile de aprovizionare industrială.
În general, datele din decembrie pentru Spania subliniază o divergență clară între sectoare. Fluxurile interne și cele legate de servicii rămân puternice, în timp ce industriile și transportul de marfă orientat spre export arată semne de slăbire, în ciuda încrederii în afaceri îmbunătățite.
Italia: manufactura revine în contracție pe fondul cererii fragile
Sectorul privat din Italia a încheiat 2025 cu avânt limitat, pe măsură ce slăbiciunea reînnoită din manufactură a compensat doar o stabilitate marginală în altă parte, lăsând țara printre cele mai slabe economii majore din zona euro.
Condițiile de manufactură s-au deteriorat din nou, cu PMI-ul pentru manufactură scăzând la 47.9, scădere accentuată față de scurta revenire în expansiune din noiembrie. Atât producția, cât și comenzile noi au scăzut, cu producția contractându-se la cel mai rapid ritm din ultimele nouă luni. Comenzile de export au scăzut de asemenea, confirmând că redresarea din noiembrie a fost de scurtă durată, deși ritmul scăderii cererii externe a fost mai blând decât la începutul anului.
Producătorii au răspuns prin reducerea personalului, reducerea activităților de achiziții și scăderea stocurilor. Stocurile restante au scăzut rapid, indicând capacitate disponibilă și presiune redusă asupra rețelelor de transport. Cererea mai slabă a ajutat la reducerea presiunilor asupra costurilor, permițând firmelor să ofere reduceri modeste de prețuri, dar aceasta subliniază o putere slabă de stabilire a prețurilor și marje fragile.
În ciuda deteriorării condițiilor curente, încrederea în afaceri s-a îmbunătățit ușor, susținută de planuri pentru lansări de produse noi și extinderea pieței în anul următor. Cu toate acestea, condițiile de cerere pe termen scurt rămân slabe.
Polonia: contracția manufacturii se adâncește, dar așteptările de recuperare se întăresc
Sectorul manufacturier al Poloniei a încheiat 2025 încă în contracție, cu condiții de cerere ușor slăbite în decembrie. PMI-ul pentru manufactură a scăzut la 48.5, menținându-se sub pragul de 50 pentru a opta lună consecutivă.
Atât producția, cât și comenzile noi au scăzut într-un ritm mai rapid, extinzând declinul producției la opt luni. Cererea de export a slăbit de asemenea din nou după o scurtă îmbunătățire în noiembrie, firmele citând condiții mai slabe în piețele cheie din Europa de Vest, în special Germania și Franța. Acest lucru continuă să apese asupra fluxurilor de transport transfrontalier legate de lanțurile de aprovizionare din manufactura poloneză.
În ciuda condițiilor curente mai slabe, ajustarea pe partea de ofertă a rămas măsurată. Angajările au scăzut doar modest, activitatea de achiziții a fost redusă marginal, iar stocurile restante au scăzut ușor, sugerând că capacitatea este aliniată în mare parte cu cererea redusă. Presiunile inflaționiste au rămas moderate, cu prețurile de ieșire scăzând din nou.
Important, încrederea în afaceri s-a îmbunătățit considerabil, producătorii raportând cel mai puternic optimism din martie. Firmele au legat acest lucru de așteptările de recuperare a pieței, de noi clienți și proiecte interne de dezvoltare, sugerând că Polonia ar putea fi poziționată pentru o creștere treptată condusă de manufactură odată ce cererea externă se va întări.
