La industria manufacturera de la eurozona volvió a entrar en expansión en febrero. El PMI manufacturero de la eurozona de HCOB subió a 50.8 desde 49.5 en enero, el nivel más alto en 44 meses y la primera lectura por encima de 50.0 desde agosto.
La mejora fue cada vez más impulsada por la demanda, con los nuevos pedidos aumentando por segunda vez en casi cuatro años. La producción se reforzó en paralelo, mientras que continuaron los recortes de empleo, pero el sector dependió menos de la reducción de la cartera de pedidos pendientes, lo que sugiere que la producción empieza a sostenerse en trabajo más reciente y no únicamente en la liquidación de pedidos.
El repunte también fue más amplio entre países, con seis de las ocho economías de la eurozona monitorizadas por encima de 50.0. Alemania volvió al crecimiento, Francia se mantuvo solo marginalmente por encima del umbral, mientras que Italia y los Países Bajos también se expandieron. España se mantuvo plana y Austria siguió ligeramente en contracción.
Para las cadenas de suministro y los mercados de transporte de mercancías, la combinación de una producción más firme y la mejora de los pedidos apunta a una actividad industrial más sólida, especialmente si se consolida el repunte de Alemania. No obstante, la encuesta también apunta a un empeoramiento de la dinámica inflacionista, ya que la inflación de los costes de los insumos subió a su nivel más alto en más de tres años y los precios a la salida de fábrica aumentaron al ritmo más rápido desde principios de 2023, vinculado a mayores costes de la energía y de los metales y a cambios relacionados con el carbono al inicio del año.
A pesar de los continuos recortes de empleo, la confianza se fortaleció con fuerza, reflejando expectativas de mejores condiciones más adelante en 2026, más que un entorno de pedidos completamente normalizado.
España: la industria se estabiliza, pero la cartera de pedidos sigue reduciéndose y los costes se mantienen elevados
El sector manufacturero de España volvió a la estagnación en febrero tras dos meses de ligera contracción, pero las condiciones de demanda siguieron siendo débiles bajo la estabilización del titular.
La producción se mantuvo en términos generales estable, pero la cartera de pedidos siguió reduciéndose, y las empresas citaron presiones competitivas y retrasos en la toma de decisiones. La demanda de exportación también continuó en descenso, y los encuestados señalaron el impacto combinado de la incertidumbre arancelaria y de los efectos del tipo de cambio sobre las ventas exteriores.
Con la demanda aún contenida, las empresas siguieron apoyándose en la finalización de pedidos pendientes, al tiempo que mantenían un estricto control de costes y capacidad. El empleo, las compras y los inventarios volvieron a recortarse, aunque con menos agresividad que en enero.
Las presiones de costes siguieron siendo un tema central. La inflación de los insumos se aceleró aún más, impulsada en gran medida por el aumento del coste de los metales, y algunas empresas también mencionaron mayores tarifas de transporte que alimentaron el incremento general de costes, una señal directa de que los cargos relacionados con la logística están afectando a la estructura de costes de los fabricantes. A pesar de las condiciones competitivas, los precios de venta volvieron a subir ligeramente, lo que sugiere un poder de fijación de precios limitado pero en mejora.
Alemania: la industria vuelve a crecer a medida que aumentan los pedidos y se estabilizan las exportaciones, pero se intensifican las presiones de costes
El sector manufacturero de Alemania volvió a la expansión en febrero por primera vez desde mediados de 2022, lo que señala una clara mejora de las condiciones operativas en la mayor economía industrial de Europa.
El giro estuvo impulsado por un flujo más sólido de nuevos negocios, apoyado por la demanda interna y las primeras señales de mejora en el exterior. La demanda de exportaciones se estabilizó y la producción aumentó por segundo mes, lo que apunta a una base industrial más firme para las cadenas de suministro vinculadas a la producción alemana.
El ajuste del mercado laboral continuó, pero los recortes de empleo se moderaron a medida que empezaban a reaparecer las presiones de carga de trabajo, con un ligero aumento de los pedidos pendientes por primera vez desde la primavera de 2022 —una señal temprana de que la recuperación depende menos de la eliminación de pedidos antiguos.
La actividad de compras se acercó a la estabilización y la reducción de inventarios se ralentizó, pero las restricciones de suministro siguieron siendo visibles. Los retrasos en las entregas volvieron a intensificarse, y algunas empresas citaron escasez de componentes electrónicos, un factor que puede traducirse en calendarios de producción irregulares y en una demanda de transporte de mercancías intermitente.
La dinámica de costes fue la principal señal de alerta. Las presiones sobre los precios se intensificaron en múltiples insumos, y las empresas empezaron a subir de nuevo los precios de venta, lo que sugiere que la presión sobre los márgenes ya no se está absorbiendo por completo de forma interna. Las expectativas empresariales mejoraron aún más, respaldadas por el optimismo sobre las condiciones del mercado y el desarrollo de productos, incluso a medida que aumentaban los riesgos de costes.
Reino Unido: continúa la mejora impulsada por las exportaciones mientras el crecimiento de la producción alcanza un máximo de 17 meses
La recuperación manufacturera del Reino Unido se prolongó hasta febrero, y el sector se mantuvo en expansión por cuarto mes consecutivo.
La producción volvió a aumentar y el crecimiento se aceleró, pero el rasgo clave fue una clara mejora impulsada por las exportaciones, con los pedidos del exterior creciendo al ritmo más rápido en más de cuatro años. Los informes de una demanda más fuerte desde múltiples regiones apuntan a condiciones más favorables para el transporte transfronterizo ligado a la industria manufacturera del Reino Unido.
La recuperación siguió siendo desigual. Los bienes de consumo continuaron liderando, mientras que los bienes de inversión se quedaron rezagados, y las empresas más pequeñas informaron de un desempeño más débil que los fabricantes medianos y grandes, lo que pone de relieve que la mejora aún no se comparte de forma generalizada en el sector.
A pesar de una mejor demanda, los fabricantes se mantuvieron prudentes en materia de plantilla, con el empleo volviendo a caer, aunque solo ligeramente.
Se reforzaron las señales de inflación. Los costes de los insumos volvieron a aumentar más rápido y persistieron los retrasos de los proveedores, mientras que los precios de venta subieron por tercer mes, aunque a un ritmo más lento. El sentimiento empresarial se mantuvo cerca del máximo de enero, pero las empresas siguieron señalando la incertidumbre política y los riesgos geopolíticos, incluidas las preocupaciones por posibles novedades en los aranceles de EE. UU.
Francia: la producción vuelve a subir, pero la demanda sigue débil y aumentan las existencias de productos terminados
El sector manufacturero de Francia se mantuvo solo marginalmente en expansión en febrero, acercándose a la estagnación tras el resultado más sólido de enero.
La producción volvió a aumentar, pero el patrón subyacente siguió siendo frágil: la producción continuó por delante de las ventas, con los nuevos pedidos volviendo a caer. Este desajuste contribuyó a un aumento de los inventarios de productos terminados, lo que indica que la reciente fortaleza de la producción aún no está anclada en una recuperación sostenida de la demanda.
Los mercados externos siguieron lastrando. La debilidad de las exportaciones se intensificó, con los pedidos del exterior cayendo al ritmo más pronunciado en siete meses, lo que apunta a una persistente debilidad de los flujos industriales transfronterizos vinculados a la industria manufacturera francesa.
Las empresas se mantuvieron prudentes con los insumos y la plantilla. Las compras disminuyeron, el empleo volvió a caer y los plazos de entrega siguieron alargándose, aunque de forma menos severa que en meses anteriores.
Las presiones sobre los precios aumentaron. El alza de los costes de los insumos se trasladó cada vez más a los precios de venta, lo que indica una mejor repercusión que a finales de 2025. Sin embargo, el comentario de la encuesta advirtió que es poco probable una recuperación duradera mientras los nuevos pedidos sigan cayendo, incluso si la producción se mantiene en el corto plazo.
Polonia: la demanda vuelve a debilitarse mientras se aceleran los recortes de empleo y se disparan los precios de los insumos
La caída del sector manufacturero de Polonia se profundizó en febrero, revirtiendo parte de la estabilización que había empezado a aparecer a comienzos del invierno.
El deterioro estuvo impulsado por una caída más acusada de la demanda, con los nuevos pedidos volviendo a disminuir a mayor ritmo y con las exportaciones también debilitándose. La producción siguió bajando, pero solo de forma moderada, lo que sugiere que las empresas recortaron la actividad con cautela al principio.
El ajuste mayor llegó a través de la mano de obra y las compras. Los recortes de empleo se aceleraron con fuerza, mientras que las compras cayeron más rápido y los inventarios volvieron a reducirse, reforzando una postura defensiva en toda la cadena de suministro.
Al mismo tiempo, las presiones de costes se dispararon a su nivel más alto en más de tres años, especialmente en metales y productos de madera. Sin embargo, la debilidad de la demanda limitó el traslado a precios, y los precios de venta volvieron a bajar ligeramente, lo que apunta a una presión persistente sobre los márgenes.
A pesar del pobre dato de febrero, el sentimiento se mantuvo por encima de la media posterior a la pandemia, lo que indica que los fabricantes siguen posicionándose para una recuperación más adelante en el año, incluso mientras empeoran las condiciones a corto plazo.
Italia: el sector vuelve a crecer a medida que aumentan los pedidos internos, pero las exportaciones se debilitan más y se intensifican las presiones inflacionistas
El sector manufacturero de Italia volvió a la expansión en febrero tras dos meses de contracción, impulsado principalmente por la mejora de la actividad interna.
El repunte se apoyó en un nuevo crecimiento de la producción y del total de nuevos pedidos, pero la recuperación siguió siendo desigual: la demanda de exportación se debilitó aún más, lo que pone de relieve la vulnerabilidad persistente a la incertidumbre internacional.
Las señales del mercado laboral fueron mixtas. El empleo repuntó ligeramente, pero los pedidos pendientes siguieron disminuyendo, lo que indica que la capacidad ociosa no se ha absorbido por completo y que el repunte aún no está generando una presión de carga de trabajo sostenida.
Las compras se mantuvieron prudentes, mientras que los plazos de entrega mejoraron por segundo mes, reflejando unas condiciones de suministro más calmadas.
El gran cambio se produjo en los precios. La inflación de los costes de los insumos se intensificó con fuerza y las empresas trasladaron una mayor parte del aumento, elevando los precios de venta al ritmo más rápido en diez meses. La confianza subió a su nivel más alto en más de cinco años, pero el comentario de la encuesta subrayó que la recuperación sigue siendo frágil mientras las exportaciones continúen bajo presión.
Países Bajos: se refuerza el crecimiento de la producción, pero vuelven a caer los pedidos de exportación y las empresas recortan compras ante un fuerte salto de costes
El sector manufacturero neerlandés se mantuvo en una expansión moderada en febrero, pero el panorama siguió siendo mixto bajo la mejora del titular.
El crecimiento de la producción se reforzó, pero la demanda no acompañó, con los nuevos pedidos volviendo a caer y las ventas al exterior disminuyendo al ritmo más rápido en casi un año. Esto apunta a una fragilidad persistente en los mercados externos y a una demanda de inversión contenida.
A pesar de unos pedidos más débiles, el empleo volvió a aumentar, mientras que los pedidos pendientes cayeron y los inventarios se redujeron aún más. Al mismo tiempo, los fabricantes recortaron las compras de forma más agresiva, lo que señala un enfoque prudente respecto a la demanda aguas arriba y a la reposición vinculada al transporte de mercancías.
Las presiones de costes se intensificaron con fuerza. La inflación de los insumos subió a su nivel más alto en casi un año y se reforzó el traslado a precios, con los precios de venta aumentando al ritmo más rápido en casi un año. La confianza se recuperó tras el retroceso de enero, pero los comentarios también destacaron que las industrias intensivas en energía y el sector de la automoción siguen bajo presión, incluso mientras mejoran las condiciones generales de la industria manufacturera europea.
