Les données d’octobre montrent un tableau mitigé à travers l’Europe, avec le secteur manufacturier de la zone euro indiquant une stagnation, tandis que plusieurs économies du sud ont maintenu la croissance. Le PMI manufacturier de la zone euro HCOB s’établissait à 50.0, indiquant aucun changement global dans les conditions d’exploitation.
La production a augmenté modestement, mais la demande est restée faible et l’emploi a chuté. La Grèce (53,5) et l’Espagne (52,1) ont mené l’expansion, tandis que l’Allemagne (49,6), la France (48,8) et l’Autriche (48,8) sont restées en contraction.
Le Royaume-Uni (49,7) et la Pologne (48,8) ont signalé des déclins plus légers, montrant tous deux des signes de stabilisation après des mois de faiblesse. Les Pays-Bas (51,8) et l’Italie (49,9) se sont approchés de la stabilisation, l’Italie étant à la veille d’un rétablissement avec un optimisme des entreprises au plus haut depuis plus d’un an.
Globalement, les chiffres d’octobre suggèrent que l’économie industrielle européenne reste fragile mais qu’une amélioration graduelle s’installe, notamment dans l’Europe du Sud. La demande faible persistante, en particulier en Allemagne et en France, continue de peser sur la performance globale de la région.
La production a augmenté modérément, mais les nouvelles commandes étaient stagnantes et l’emploi a diminué. Les usines ont continué de réduire leurs stocks tandis que les prix de vente ont légèrement augmenté pour la première fois depuis avril.
Le chef économiste de HCOB Dr Cyrus de la Rubia a décrit la reprise de la zone euro comme « une pousse très délicate », notant que « la production a augmenté pendant huit mois consécutifs, mais il n’y a pas de véritable dynamisme. » Il a ajouté que la demande faible et les suppressions d’emplois continuent de peser sur le secteur, tandis que « les incertitudes de la chaîne d’approvisionnement, notamment autour des semi-conducteurs de base, ont peut-être contribué à des délais de livraison plus longs. »
Les fabricants sont restés prudemment optimistes quant à une production plus élevée l’année prochaine, bien que les attentes se soient légèrement affaiblies depuis septembre et restent en deçà de la moyenne historique.
Le secteur manufacturier britannique se développe pour la première fois en un an mais la demande reste faible
Le secteur manufacturier du Royaume-Uni a montré des signes timides de stabilisation en octobre, avec le PMI manufacturier S&P Global UK atteignant un pic de 12 mois à 49,7 après 46,2 en septembre. La production a augmenté pour la première fois en un an, aidée par le réapprovisionnement et la reprise de la production chez Jaguar Land Rover.
La demande, toutefois, est restée faible. Les nouvelles commandes ont chuté pour le 13e mois et les ventes à l’exportation ont de nouveau diminué dans un contexte de demande plus faible des États-Unis, de l’UE, de l’Asie et du Moyen-Orient. L’emploi s’est contracté pour le 12e mois consécutif, tandis que les coûts d’entrée ont continué d’augmenter, bien que ce soit au rythme le plus lent de 2025.
Rob Dobson de S&P Global Rob Dobson a déclaré que la croissance de la production était « un point positif en soi », mais a averti que le rebond « pourrait être de courte durée » étant donné l’effet temporaire de JLR et la faiblesse continue de la demande. Il a ajouté que l’incertitude fiscale intérieure avant le prochain budget pourrait encore exercer une pression sur les fabricants.
La confiance des entreprises a atteint un pic de huit mois, bien que l’optimisme reste inférieur à la moyenne à long terme.
Le secteur manufacturier allemand reste discret alors que la demande et l’optimisme s’affaiblissent
L’industrie manufacturière allemande a continué de faire du surplace en octobre, avec le HCOB Germany PMI augmentant à un 49,6 depuis 49,5. La production a augmenté pour le huitième mois consécutif, menée par le secteur des biens d’investissement, mais les nouvelles commandes et les exportations sont restées faibles.
Les arriérés de travail en baisse et la demande faible ont conduit les entreprises à supprimer des emplois pour le 28e mois consécutif. Les entreprises ont continué de réduire leurs stocks et l’activité d’achat a diminué. Les coûts d’entrée ont baissé au rythme le plus lent depuis sept mois, tandis que les prix de sortie ont légèrement augmenté, ce qui est seulement la deuxième augmentation en plus de deux ans.
Le jeune économiste de HCOB Nils Müller a déclaré que le secteur « continuait de faire du surplace », ajoutant que la reprise « reste fragile ». Il a cité la prudence des clients, les droits de douane américains et un secteur de la construction anémique comme des freins persistants. Les attentes des entreprises sont tombées à leur niveau le plus bas depuis décembre 2024.
Fortunes variées dans le reste de l’Europe
Ailleurs en Europe, les tendances manufacturières ont divergé. La France (48,8) a continué de rétrécir, bien que le rythme du déclin ait ralenti. Le Dr de la Rubia de HCOB a décrit le pays comme « en récession », liant cette faiblesse renouvelée aux tensions politiques et à une forte baisse des attentes de production future.
L’Italie (49,9) s’est rapprochée de la stabilisation, marquant sa meilleure lecture en 14 mois. La production est revenue à une croissance modeste, soutenue par de nouvelles ventes sélectives et un sentiment en amélioration—le plus fort depuis plus d’un an. Cependant, la demande d’exportations de la France et de l’Allemagne est restée faible, et les entreprises ont abaissé leurs prix pour rester compétitives.
En Espagne (52,1), la croissance s’est renforcée pour le sixième mois consécutif, portée par la demande intérieure même si les exportations ont encore baissé. Les entreprises ont augmenté leur activité d’achat au niveau le plus élevé depuis près d’un an, mais les effectifs ont légèrement diminué. Jonas Feldhusen de HCOB a déclaré que bien que les perspectives s’améliorent, « l’instabilité politique en France » et les nouvelles barrières commerciales pèsent sur les exportateurs.
Les Pays-Bas (51,8) ont aussi connu une expansion, bien que la croissance ait ralenti alors que la production et les nouvelles commandes perdaient de l’élan. La demande d’exportation s’est modestement améliorée dans les marchés voisins, mais le nombre d’emplois a chuté pour la première fois en cinq mois. Albert Jan Swart d’ABN AMRO a noté un écart croissant entre les fabricants de haute technologie bénéficiant de la demande de machines et les industries énergivores aux prises avec des coûts élevés et des fermetures d’usines.
En dehors de la zone euro, la Pologne (48,8) a montré une stabilisation timide, enregistrant sa plus petite baisse de production et de nouvelles commandes en six mois. Les achats d’entrée ont augmenté pour la première fois en cinq mois, et l’optimisme a atteint son plus haut niveau depuis mars. La baisse des coûts d’entrée a contribué à alléger la pression inflationniste, bien que la demande faible ait continué de rogner les marges.
Ce que montre le PMI
Le Purchasing Managers’ Index (PMI) est une enquête mensuelle menée auprès des entreprises manufacturières compilée par S&P Global (et par HCOB pour la zone euro). Une lecture au-dessus de 50 signale une expansion, tandis que en dessous de 50 indique une contraction. Comme le PMI capture l’activité commerciale en temps réel, il offre un aperçu précoce des tendances industrielles avant les statistiques officielles.
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