L’analisi congiunta dei risultati di Maersk, CMA CGM e Hapag-Lloyd mostra un denominatore comune: la domanda di trasporto è rimasta sostenuta, ma il calo delle tariffe medie e l’aumento della complessità operativa – anche per effetto delle tensioni in Medio Oriente – hanno compresso i margini lungo l’intera filiera.
Maersk: flotta satura, ma l’Ocean resta in perdita
Maersk ha chiuso il trimestre con ricavi pari a 13 miliardi di dollari (-2,6% su base annua), un EBITDA di 1,8 miliardi e un utile netto di 100 milioni. Tuttavia, il cuore del business – la divisione Ocean – evidenzia ancora criticità strutturali.
I volumi sono cresciuti del 9,3% con un livello di utilizzo degli asset al 96%, segnale di una domanda export asiatica robusta. Ma il nolo medio per unità trasportata è sceso del 14%, determinando una perdita operativa di 192 milioni di dollari, contro un EBIT positivo di 743 milioni un anno prima.
La diversificazione del gruppo – Logistics & Services e Terminals – ha attenuato l’impatto, confermando la validità di un modello integrato. Resta però evidente come la redditività del core container rimanga fortemente esposta allo squilibrio tra capacità disponibile e prezzi.
CMA CGM: ricavi stabili, ma contrazione significativa della marginalità
CMA CGM ha registrato ricavi di gruppo per 13,2 miliardi di dollari (-0,2%), mantenendo una sostanziale stabilità del fatturato. Tuttavia, l’EBITDA è sceso del 31,6% a 2,1 miliardi e l’utile netto si è ridotto a 250 milioni, rispetto a oltre un miliardo nel primo trimestre 2025.
Nel segmento marittimo il gruppo ha trasportato 5,93 milioni di TEU (+1,5%), ma il ricavo medio per TEU è diminuito del 9,8%. L’EBITDA marittimo si è ridotto del 41,3%, con un margine sceso dal 28,9% al 18,6%.
A fare da cuscinetto è stata la diversificazione: la logistica ha aumentato i ricavi del 6,6%, mentre le attività di terminal e air cargo hanno mostrato una dinamica particolarmente positiva. Si conferma così come la diversificazione operativa rappresenti oggi un fattore di stabilizzazione dei risultati, in un ciclo di mercato meno favorevole.
Hapag-Lloyd: il quadro più critico tra i big europei
Hapag-Lloyd evidenzia la performance più debole del trimestre. I ricavi di gruppo sono scesi a 4,92 miliardi di dollari (-7,5%), l’EBITDA si è più che dimezzato a 494 milioni e il risultato netto è passato da un utile di 469 milioni a una perdita di 256 milioni.
Nel liner shipping i volumi sono rimasti sostanzialmente stabili, ma il nolo medio è sceso da 1.471 a 1.330 dollari per TEU. L’EBIT del segmento è risultato negativo per 174 milioni di dollari.
La società ha indicato tra i principali fattori di impatto tariffe più basse, condizioni meteo avverse in Europa e Nord America, criticità operative nei terminal e il blocco dello Stretto di Hormuz. La divisione Terminal & Infrastructure ha registrato un miglioramento, ma con un peso ancora insufficiente per compensare il deterioramento del core business.
Medio Oriente e volatilità: un equilibrio di mercato sempre più fragile
Le tensioni in Medio Oriente hanno inciso in modo differenziato sui vettori. Per Maersk l’impatto finanziario nel trimestre è stato contenuto, pur richiedendo aggiustamenti operativi. CMA CGM e Hapag-Lloyd hanno invece segnalato effetti più marcati sui costi e sugli schemi di navigazione.
In particolare, il blocco dello Stretto di Hormuz ha contribuito ad aumentare l’incertezza operativa e a influenzare l’equilibrio tra domanda e offerta di capacità.
Il quadro che emerge è quello di un settore in cui la disciplina dei costi e la gestione della capacità diventano determinanti strategici. Con un eccesso strutturale di stiva e una domanda che cresce ma non accelera, il 2026 si conferma un anno di normalizzazione post-exploit pandemico, nel quale solo gli operatori più integrati e finanziariamente solidi sembrano in grado di preservare la redditività.
