- Les actionnaires de RXO recevront 30,25 dollars par action, soit une prime de 29 % par rapport au cours de clôture du 2 octobre.
- C.H. Robinson table sur environ 300 millions de dollars de synergies de coûts annuelles dans les deux ans suivant la finalisation de l’opération.
- La transaction devrait être finalisée au premier semestre 2027, sous réserve du feu vert des autorités compétentes et des actionnaires.
Ce que recevront les actionnaires de RXO
Selon les modalités annoncées le 5 octobre, chaque actionnaire de RXO recevra 17,25 dollars en numéraire ainsi que 0,0856 action C.H. Robinson pour chaque action RXO détenue. La proposition valorise ainsi chaque titre à 30,25 dollars, soit une prime de 29 % par rapport au cours de clôture de RXO au 2 octobre et de 27 % par rapport à sa moyenne pondérée par les volumes sur 90 jours.
Les actionnaires pourront également opter pour un paiement intégralement en numéraire ou entièrement en actions, à raison de 0,1992 action C.H. Robinson par action RXO. Ces options resteront toutefois soumises à un ajustement au prorata. Au total, environ 57 % de la transaction sera réglé en numéraire et 43 % en actions.
Une fois l’opération finalisée, les anciens actionnaires de RXO détiendront environ 11 % du capital du nouvel ensemble.
Les marchés ont réagi différemment pour les deux entreprises. L’action RXO a gagné près de 24 % à l’ouverture lundi, tandis que le titre C.H. Robinson a reculé d’environ 9 %. Les investisseurs s’inquiètent de la dilution du capital et de l’endettement supplémentaire.
300 millions de dollars d’économies et priorité à l’IA
C.H. Robinson prévoit environ 300 millions de dollars de synergies de coûts annualisées nettes dans les deux ans suivant la finalisation de l’opération. Ces économies devraient principalement provenir de la rationalisation des activités et des fournisseurs, ainsi que de conditions d’achat plus favorables dans l’immobilier et l’assurance.
L’acquéreur estime que l’opération aura un effet positif sur le bénéfice ajusté par action dans les neuf mois suivant sa finalisation. Il prévoit ensuite une progression de ce bénéfice de l’ordre de 15 % d’ici à 2028.
Les activités de courtage routier, de transport urgent et de livraison du dernier kilomètre de RXO seront intégrées à la division North American Surface Transportation (NAST) de C.H. Robinson. Le groupe compte déployer son modèle opérationnel « Lean AI » chez RXO et exploiter la base de données élargie du nouvel ensemble afin d’automatiser les ventes, l’affectation des chargements et les achats.
L’intelligence artificielle est devenue un enjeu majeur pour les courtiers américains. Plus tôt cette année, les craintes liées à l’IA avaient entraîné une chute des actions des courtiers de fret à Wall Street.
« Cette opération constitue la prochaine étape logique de notre transformation. Elle nous permettra de bâtir un prestataire logistique tiers nord-américain plus important et plus résilient », a déclaré Dave Bozeman, directeur général de C.H. Robinson.
Drew Wilkerson, directeur général de RXO, a présenté l’accord comme « une nouvelle étape importante » pour l’entreprise, ses salariés et ses clients.
Financement et calendrier
La partie en numéraire sera financée par un nouvel endettement, avec le soutien d’une facilité-relais entièrement souscrite auprès de Morgan Stanley.
C.H. Robinson suspendra ses rachats d’actions jusqu’à ce que son ratio d’endettement se situe entre 1,75 et 2,25 fois l’EBITDA ajusté, après déduction de la dette nette. L’entreprise vise ce niveau d’endettement d’ici à la fin de 2028.
Les conseils d’administration des deux sociétés ont approuvé la transaction à l’unanimité. Les principaux actionnaires de RXO, Orbis Investments et MFN Partners, qui détient environ 17 % du capital, soutiennent également l’opération.
La finalisation est attendue au premier semestre 2027, sous réserve de l’autorisation des autorités compétentes et du vote des actionnaires de RXO. Les modalités détaillées figurent dans le communiqué de presse de C.H. Robinson.
Un rapprochement dans un marché du fret sous pression
Séparée de XPO fin 2022, RXO s’est fortement développée en 2024 après avoir finalisé le rachat de Coyote Logistics auprès d’UPS.
C.H. Robinson traite déjà environ 37 millions d’expéditions par an pour près de 75 000 clients, avec l’appui d’un réseau de 450 000 transporteurs partenaires sous contrat.
Cette acquisition intervient alors que les grands groupes de la logistique cherchent à protéger leurs marges grâce aux réductions de coûts et à l’automatisation, dans un contexte où la demande de transport reste faible. Une taille accrue pourrait renforcer la position du nouvel ensemble, mais elle pourrait aussi attirer l’attention des régulateurs, des chargeurs et des transporteurs, qui pourraient s’inquiéter de son influence sur les prix.
