I dati di ottobre indicano un quadro misto in tutta Europa, con il settore manifatturiero dell’eurozona che mostra stagnazione, mentre diverse economie del sud mantengono la crescita. L’HCOB Eurozone Manufacturing PMI si è attestato a 50.0, indicando nessun cambiamento complessivo nelle condizioni operative
La produzione è aumentata modestamente, ma la domanda è rimasta contenuta e l’occupazione è diminuita. Grecia (53.5) e Spagna (52.1) hanno guidato l’espansione, mentre Germania (49.6), Francia (48.8) e Austria (48.8) sono rimaste in contrazione.
Il Regno Unito (49.7) e la Polonia (48.8) hanno riportato declini più lievi, entrambi mostrando segni di stabilizzazione dopo mesi di debolezza. Paesi Bassi (51.8) e Italia (49.9) si sono avvicinati alla stabilizzazione, con l’Italia che è sul punto di ripresa grazie alla sua maggiore fiducia economica da oltre un anno.
Complessivamente, i dati di ottobre suggeriscono che l’economia industriale europea rimane fragile ma il miglioramento graduale sta prendendo piede, particolarmente nel sud Europa. La domanda debole persistente, specialmente in Germania e Francia, continua a pesare sulla performance complessiva della regione.
La produzione è aumentata modestamente, ma i nuovi ordini sono rimasti stagnanti e l’occupazione è diminuita. Le fabbriche hanno continuato a ridurre gli inventari mentre i prezzi di vendita sono aumentati per la prima volta da aprile.
L’Economista Capo di HCOB Dr Cyrus de la Rubia ha descritto la ripresa dell’eurozona come “un germoglio molto delicato,” notando che “la produzione è aumentata per otto mesi consecutivi, ma non c’è un vero slancio.” Ha aggiunto che la debole domanda e i tagli al lavoro continuano a pesare sul settore, mentre “le incertezze della filiera, specialmente attorno ai semiconduttori di base, possono aver contribuito a tempi di consegna più lunghi.”
I produttori sono rimasti cautamente ottimisti su una maggiore produzione nel prossimo anno, anche se le aspettative si sono indebolite leggermente rispetto a settembre e restano al di sotto della media storica.
La manifattura del Regno Unito si espande per la prima volta in un anno ma la domanda resta debole
Il settore manifatturiero del Regno Unito ha mostrato segni timidi di stabilizzazione a ottobre, con il S&P Global UK Manufacturing PMI che è salito a un massimo di 12 mesi di 49.7 da 46.2 in settembre. La produzione è aumentata per la prima volta in un anno, supportata dal rifornimento delle scorte e dalla ripresa della produzione da Jaguar Land Rover
Tuttavia, la domanda è rimasta debole. I nuovi ordini sono diminuiti per il 13° mese e le vendite all’esportazione sono diminuite di nuovo a causa di una domanda più debole da parte di Stati Uniti, UE, Asia e Medio Oriente. L’occupazione è calata per il 12° mese consecutivo, mentre i costi di input hanno continuato a salire, sebbene al ritmo più lento del 2025.
Rob Dobson di S&P Global ha detto che la crescita della produzione è “un aspetto positivo di per sé,” ma ha avvertito che il rimbalzo “potrebbe dimostrarsi di breve durata” dato l’effetto temporaneo di JLR e la debolezza continua della domanda. Ha aggiunto che l’incertezza fiscale interna in vista del prossimo Budget potrebbe esercitare ulteriore pressione sui produttori.
La fiducia delle imprese è migliorata a un massimo di otto mesi, anche se l’ottimismo rimane al di sotto della media a lungo termine.
Il settore manifatturiero tedesco resta debole mentre domanda e ottimismo diminuiscono
L’industria manifatturiera tedesca ha continuato a muoversi a rilento in ottobre, con l’HCOB Germany PMI salito a 49.6 da 49.5. La produzione è aumentata per l’ottavo mese consecutivo, guidata dal settore dei beni di investimento, ma i nuovi ordini e le esportazioni sono rimasti fiacchi.
Il calo degli arretrati e la debole domanda hanno portato le aziende a tagliare i posti di lavoro per il 28° mese consecutivo. Le aziende hanno continuato a ridurre gli inventari e l’attività di acquisto è diminuita. I costi di input sono calati al ritmo più lento degli ultimi sette mesi, mentre i prezzi di produzione sono aumentati leggermente, solo la seconda volta in più di due anni.
Nils Müller, Economista Junior di HCOB, ha detto che il settore “ha continuato a muoversi a rilento,” aggiungendo che la ripresa “rimane fragile.” Ha citato la cautela dei clienti, i dazi statunitensi e un settore delle costruzioni fiacco come ostacoli in corso. Le aspettative delle imprese sono scese al livello più basso da dicembre 2024.
Destini misti nel resto d’Europa
Altrove in Europa, le tendenze manifatturiere hanno divergiato. Francia (48.8) ha continuato a ridursi, sebbene il ritmo del declino sia rallentato. Dr de la Rubia di HCOB ha descritto il paese come “in recessione,” collegando la rinnovata debolezza a tensioni politiche e a un drastico calo delle aspettative di produzione futura.
Italia (49.9) si è avvicinata alla stabilizzazione, segnando il suo miglior risultato in 14 mesi. La produzione è tornata a una crescita modesta, supportata da vendite selettive e da un miglioramento del sentimento — il più forte da oltre un anno. Tuttavia, la domanda di esportazioni da Francia e Germania è rimasta debole, e le aziende hanno ridotto i prezzi per rimanere competitive.
In Spagna (52.1), la crescita si è rafforzata per il sesto mese consecutivo, trainata dalla domanda interna, anche se le esportazioni sono nuovamente diminuite. Le aziende hanno aumentato l’attività di acquisto al livello più alto in quasi un anno, ma i livelli di personale sono leggermente diminuiti. Jonas Feldhusen di HCOB, ha detto che mentre le prospettive stanno migliorando, “l’instabilità politica in Francia” e le nuove barriere commerciali stanno pesando sugli esportatori.
Paesi Bassi (51.8) hanno anche registrato una crescita, sebbene la crescita sia rallentata poiché la produzione e i nuovi ordini hanno perso slancio. La domanda di esportazioni è migliorata moderatamente dai mercati vicini, ma i numeri di lavoro sono scesi per la prima volta in cinque mesi. Albert Jan Swart di ABN AMRO, ha osservato una crescente divisione tra i produttori high-tech che beneficiano della domanda di macchinari e le industrie ad alta intensità energetica che lottano con alti costi e chiusure di impianti.
Al di fuori dell’eurozona, Polonia (48.8) ha mostrato una stabilizzazione timida, registrando il minor calo di produzione e nuovi ordini in sei mesi. Gli acquisti di input sono aumentati per la prima volta in cinque mesi, e l’ottimismo ha raggiunto il suo livello più alto da marzo. La diminuzione dei costi di input ha contribuito ad alleggerire la pressione inflazionistica, sebbene la debole domanda continui a ridurre i margini.
Cosa mostra il PMI
Il Purchasing Managers’ Index (PMI) è un’indagine mensile delle aziende manifatturiere compilata da S&P Global (e da HCOB per l’eurozona). Una lettura sopra 50 segnala espansione, mentre sotto 50 indica contrazione. Poiché il PMI cattura l’attività aziendale in tempo reale, offre un’indicazione precoce delle tendenze industriali prima delle statistiche ufficiali.
