Dla klientów z sektora TSL kluczowa zmiana dotyczy właśnie logistyki, która po latach dodatnich wyników przeszła na niewielką stratę operacyjną. Jednocześnie dźwignia finansowa grupy wzrosła do 4,1x w relacji zadłużenia odsetkowego netto (NIBD) do EBITDA. Zarząd nie pozostawia wątpliwości: rok 2026 ma upłynąć pod znakiem odbudowy jakości wyniku, redukcji kosztów oraz obniżenia dźwigni finansowej.
Logistyka pod kreską, promy nadal na plusie
Dział logistyki DFDS odnotował w 2025 r. przychody zewnętrzne na poziomie 15,6 mld koron duńskich oraz EBIT w wysokości -30 mln koron duńskich, wobec 200 mln koron duńskich rok wcześniej. Oznacza to wyraźne pogorszenie rentowności w ujęciu rok do roku i symboliczne, ale istotne przejście segmentu na minus.
Z kolei dział promowy pozostał rentowny, osiągając 791 mln koron duńskich EBIT przy przychodach zewnętrznych na poziomie 15,3 mld koron duńskich. Również tutaj wynik był niższy niż przed rokiem, jednak segment wciąż generuje solidny dodatni rezultat operacyjny.
W podsumowaniu roku DFDS łączy słabsze wyniki z kombinacją zakłóceń rynkowych i wolniejszego popytu. Spółka wskazuje na zaburzenia na tureckim rynku transportowym, spowolnienie popytu w Europie Północnej – szczególnie w pierwszej połowie roku – oraz wpływ wojny w Ukrainie na przepływy ładunków i układ zdolności przewozowych w regionie Bałtyku.
TES Logistics: kluczowe ryzyko dla strategii
Istotnym elementem logistycznej układanki DFDS pozostaje TES Logistics – jednostka utworzona po przejęciu Ekol International Transport w 2024 r. Spółka przedstawia TES jako część swojej rozszerzonej sieci, jednak raport roczny sygnalizuje zwiększoną niepewność co do realizacji zakładanej poprawy wyników w tym obszarze.
DFDS wskazuje wprost, że ta niepewność wpływa na przyjmowane założenia w testach na utratę wartości. Ryzyko nieudanego zwrotu z inwestycji w TES staje się jednym z kluczowych elementów historii finansowej grupy.
Rynek bałtycki został opisany jako „strukturalnie wymagający” w 2025 r., głównie z powodu nadpodaży zdolności przewozowych – zarówno promowych, jak i drogowych – powiązanej z trwającą wojną w Ukrainie. W ramach działań ograniczających ryzyko DFDS wskazuje na umowę czarteru przestrzeni ładunkowej z TT Line, obowiązującą od października 2025 r.
Patrząc w przyszłość, spółka oczekuje dalszego wzrostu wolumenów frachtu na szlakach łączących Europę z Türkiye i Afryką Północną w 2026 r. Jednocześnie podkreśla, że rynki transportu drogowego pozostaną bardzo konkurencyjne. Redukcje mocy przewozowych w 2025 r. mogą jednak częściowo złagodzić presję na marże na wybranych rynkach.
Reakcja kosztowa: program oszczędności 300 mln koron duńskich
W odpowiedzi na pogorszenie profilu wyników DFDS uruchomił w listopadzie 2025 r. program redukcji kosztów o wartości 300 mln koron duńskich. Inicjatywa obejmuje około 400 stanowisk, a w 2025 r. spółka ujęła 97 mln koron duńskich kosztów związanych ze zwolnieniami.
Korzyści z programu mają być widoczne w 2026 r. Z operacyjnego punktu widzenia tego typu działania zwykle oznaczają ściślejszą kontrolę kosztów pośrednich oraz – w części obszarów – zmiany w strukturze sieci i procesach. DFDS nie przedstawia w tym kontekście zobowiązań dotyczących poziomu usług, jednak skala i harmonogram programu sugerują dalsze dostosowania organizacyjne w 2026 r.
Dług spada, ale dźwignia rośnie
Mimo straty netto DFDS raportuje silne generowanie gotówki w 2025 r. oraz utrzymanie koncentracji na redukcji zadłużenia. Zadłużenie odsetkowe netto spadło do 15,3 mld koron duńskich, czyli o 1,9 mld koron duńskich rok do roku.
Jednak w efekcie spadku wyników operacyjnych dźwignia finansowa wzrosła na koniec roku do 4,1x NIBD/EBITDA. To poziom wyraźnie powyżej wcześniejszych ambicji grupy.
DFDS podkreśla, że delewarowanie pozostaje priorytetem. Spółka oczekuje, że wskaźnik NIBD/EBITDA spadnie poniżej 4,0x w 2026 r. oraz poniżej 3,5x w 2027 r., jednocześnie korygując średnioterminowy docelowy przedział dźwigni do 2,5–3,5x.
Na 2026 r. grupa prognozuje EBIT na poziomie 800–1 100 mln koron duńskich, wobec 520 mln koron duńskich w 2025 r. W tym segment logistyki ma wrócić do zyskowności, z prognozowanym EBIT na poziomie 50–150 mln koron duńskich wobec -30 mln koron duńskich rok wcześniej. Spółka zakłada, że przychody będą „mniej więcej na poziomie” 2025 r., co oznacza, że kluczowym polem poprawy ma być przede wszystkim rentowność, a nie wzrost skali działalności.
